投資建議：公司擬掛牌轉(zhuǎn)讓盈利欠佳的火電資產(chǎn)，若順利出售將對(duì)公司業(yè)績(jī)有正面影響。由于交易尚存在不確定性，不考慮資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，維持2019-2021年eps預(yù)測(cè)為0.74/0.78/0.84元，給予公司行業(yè)平均15倍PE，維持目標(biāo)價(jià)11.1元，維持增持。

事件：國(guó)投電力公告擬在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓公司所持有的國(guó)投宣城51%股權(quán)、國(guó)投北部灣55%股權(quán)、國(guó)投伊犁60%股權(quán)、靖遠(yuǎn)二電51.22%股權(quán)、淮北國(guó)安35%股權(quán)、張掖發(fā)電45%股權(quán)。

擬轉(zhuǎn)讓盈利欠佳的火電資產(chǎn)，若成功轉(zhuǎn)讓將對(duì)業(yè)績(jī)有正面影響。目前國(guó)投電力控股火電裝機(jī)1575.6萬千瓦，本次掛牌4家控股火電，2家參股火電，掛牌控股火電裝機(jī)391萬千瓦，占公司控股火電裝機(jī)的24.8%，均為盈利欠佳或裝機(jī)容量較小的資產(chǎn)(6家公司2019H1為國(guó)投電力貢獻(xiàn)權(quán)益凈利潤(rùn)為-0.55億元)。根據(jù)評(píng)估結(jié)果，本次擬出售資產(chǎn)的掛牌價(jià)將不低于26.6億元，整體增值率在60%左右，其中靖遠(yuǎn)二電與北部灣增值率較高，分別為117.4%與168.5%，主要由于土地使用權(quán)增值與固定資產(chǎn)增值較多。若此次掛牌的火電資產(chǎn)順利出售，預(yù)計(jì)將對(duì)公司今年業(yè)績(jī)有正面影響。(一般掛牌時(shí)間為1個(gè)月，若在掛牌期內(nèi)資產(chǎn)未能順利出售，則將調(diào)整價(jià)格，重新掛牌)。

公司盈利能力有望提升，估值有望上移。本次火電資產(chǎn)出售完成后，公司業(yè)務(wù)將集中于大水電(雅礱江水電)和大火電(8臺(tái)百萬千瓦機(jī)組+少量30萬、60萬千瓦機(jī)組)，盈利能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)，公司估值水平也有望隨之提升。

風(fēng)險(xiǎn)因素：來水不及預(yù)期、掛牌轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。

來源:Dword

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)