某國企因內部戰略性調整，進一步優化資產結構，出售某集團旗下三家水電開發公司股權轉讓項目，分別為98.62%股權、100%股權、97.03%股權，轉讓價格均面議。

 

 水電作為可再生的清潔能源，在我國能源發展史中占有極其重要的地位。2015年前三季度，水電板塊實現毛利率55%，凈利率35%，均遠高于公用事業板塊其他細分行業。伴隨著2015年11月30日新一輪電改的6份配套文件的發布及在同年建設多處水電站項目，在政策引導及需求的情況下，使得水電開發公司具有穩定的營業收入。若在調整水電價格的浮動，投資收益將會更多，必將產生巨大的經濟效益。水電作為當前技術最成熟、開發最經濟、調度最靈活的清潔可再生能源，在未來能源生產中發揮更好的作用，將有助于全球和中國能源結構的調整。

 

項目詳細說明

 

 1.標的企業概況

 

 (1)某水電開發公司主要負責大莊、多松多水電站的建設和運營管理。大莊水電站安裝2臺5.5MW軸流轉漿式發電機組，設計年利用小時數為4241h，多年平均發電量為4665萬KW.h。電站于2009年4月27日首臺機組投產發電。多松多水電站安裝3臺7MW的混流式水輪發電機組，設計年利用小時數為4336h，多年平均發電量為9106萬KW.h。電站于2011年12月1日首臺機組投產發電。目前機組正常穩定運行。

 

 (2)某水電開發公司主要負責橫丹水電站建設及運營。橫丹水電站位于隴南市文縣尚德鎮，安裝2臺12.5MW燈泡貫流式水輪發電機組，總裝機容量為25MW，電站年利用小時數為4611h，多年平均發電量1.15億kW•h。電站于2012年12月25日投產發電，目前電站安全穩定運行。

 

 (3)某水電開發公司主要負責喜兒溝水電站建設及運營管理。喜兒溝水電站為徑流引水式電站，安裝3臺24MW的混流式水輪發電機組，總裝機容量為72MW，年利用小時數為3955h，多年平均年發電量28475萬kW•h。電站于2014年7月31日投產發電，目前正常運行。

 

 2.股權結構分析

 

 三家公司均有兩位股東持股，且一家能源開發有限公司持有三家標的公司股權，持股比例在97%-98%左右;余下股東持股比例在1%-2%左右。本次轉讓方為第一大股東，此次股權轉讓主要是為收回投資資金、實現一定的投資收益。

 

投資價值分析

 

 1.項目優勢分析

 

 (1)地理資源優勢

 

 標的企業位于甘肅省西南部，屬青藏高原氣候帶高原濕潤氣候區，年降水量633至782mm，年太陽總輻射量 51983.9J/cm²，年總日照時數2357.8h;河道全長576千米、流域面積3.18萬平方千米、年平均流量389立方米/秒，洮河、白龍江兩河流水能總蘊藏量達32.05萬千瓦時，已開發利用的水能僅占蘊藏量的 2.8%。

 

 標的企業位于甘肅省最南端，與四川、陜西交界處，屬亞熱帶向暖溫帶過渡區，降水量400--1000毫米，年平均日照數1200-1800小時;水能資源理論蘊藏量345萬千瓦，可開發295萬千瓦。該地境內有30萬千瓦的碧口水電站，2500千瓦的尚德水電站，肖家山、河灘、哈南、民興、元茨頭、安昌河等小型電站69座。

 

 標的企業位于甘肅南部，屬溫暖帶氣候區，年降雨量在400-800毫米，日照數為1842.4小時，日照率42%，年內8月份為日照最多月，年總輻射為105.8千卡/㎝2。這里“一江兩河”—白龍江、拱壩河、博峪河及其40多條支流總徑流量36.88億立方米，水能總蘊藏量為76.8萬千瓦。

 

 (2)經濟發展優勢

 

 1949年新中國成立時，全國水電總裝機容量僅36萬千瓦，年發電量12億千瓦時。到2004年，中國水電總裝機容量突破1億千瓦，超過美國成為世界水電第一大國。到2014年，中國水電裝機容量歷史性地突破3億千瓦，約占全球水電總裝機的27%，位居世界第一并遙遙領先。

 

 作為全球最大的水電企業，2014年三峽集團清潔能源電力裝機容量5021萬千瓦，在建工程裝機容量約3000萬千瓦;三峽水電站年發電量988億千瓦時，位居世界首位，創造了單座電站年發電量世界紀錄。

 

( 3)未來發展趨勢

 

 水電資源是我國的優勢資源，隨著經濟和社會的進一步發展，環保要求的日益提高，電力結構的優化調整，以及西部大開發戰略的全面實施，預示著我國水電產業大有可為。預計全國常規水電裝機規劃2020年達到3.6億千瓦左右，開發程度67%;2030年達到4.5-5.0億千瓦左右，開發程度超過80%，除西藏外，全國水電基本開發完畢。抽水蓄能裝機規劃2020年、2030年和2050年分別達到6000萬千瓦、1.5億千瓦和3億千瓦。未來5-10年仍有較大的需求空間。

 

 2.項目財務分析

2014年度 水電業資產負債分析

 根據以上表格可知：

 

 1)三家公司資產負債率分別為80%、80%、70%，表明公司經營狀況趨于良好，說明公司在未來發展中還具有一定的投資優勢;一方面表現在物質生活不斷提高，人類對于清潔能源的需求不斷增加，尤其是一、二線城市;另一方面水電供不應求的關系，使得對于可再生清潔能源的需求尤為緊張，政府發布清潔能源政策，大力支持水電產業的發展。

 

 2)公司運營初期通過舉債經營擴大其生產規模，開拓市場，增強企業活力，到發展期和成熟期必將會為企業帶來較為豐厚的利潤，投資收益率高，未來發展的空間大。  

圖片來源：找項目網