9.26公司公告擬以現金1.60億元收購福建大方睡眠科技股份有限公司(以下簡稱“大方睡眠”)51%股權,取得控股權;其中1.60億元轉讓款按4:3:3比例分三期支付,第一期支付完成后公司將獲得大方睡眠51%股權; 剩余第二期、第三期轉讓款將在大方睡眠2016、2017年經審計凈利潤較2015年分別增長達30%、69%至4128.63萬元、5367.22萬元時支付。

　　大方睡眠曾于2015年11月提交新三板公開轉讓說明書(后撤銷), 根據該資料,大方睡眠于2010年1月成立后一直從事記憶綿、記憶綿床墊、記憶綿枕頭等產品的研發、生產和銷售,研發實力較強、是國內少數擁有 MDI 軟發泡技術并大規模生產運用于記憶綿家居用品的企業。公司銷售收入中占比較大的主要為出口OEM/ODM。 2015年、2016H1大方睡眠營收分別為1.91億元、1.23億元,凈利分別為3175.87萬元、2696.40萬元;原股東承諾2016年、2017年扣非凈利分別不低于4128.63萬元、5367.22萬元。

　　打造功能性單品,符合公司CPSD 戰略

　　本次投資意義在于:1)打造極致產品是公司互聯網+CPSD(C 為顧客, P 為產品,S 為服務,D 為渠道)戰略實現的重要組成部分。大方睡眠作為國內首家成功開發了以MDI 為主材的高品質聚氨酯海綿產品的企業,產品具有良好的支撐性、舒適性、持久耐用性,截至2015年11月擁有41項專利技術(其中發明專利2項、實用新型專利13項),在產品研發與推廣方面有著豐富的經驗。公司對大方睡眠的投資,將加強公司功能性產品的研發與生產,有利于提升產品品質和豐富產品品類,進一步提升公司的市場競爭力,是公司實現戰略目標邁出的重要一步。2)大方睡眠2013年度MDI 新材料發泡技術研發成功、2014年度產品轉型升級并實現量產, 隨后業績實現快速增長,原股東承諾2016年、2017年扣非凈利潤增速不低于30%,預計將增厚公司業績。

　　家居戰略深化、消費者粘性有望提升,維持“買入”評級

　　我們認為:1)在終端零售低迷、傳統百貨渠道客流下降背景下,公司2015年全面實施互聯網+CPSD 戰略,圍繞消費者家居生活體驗先后布局智能家居、婚禮堂、高端洗護等家居服務、生活家居館等,核心在于提升消費者的家居生活質量和消費粘性。本次收購大方睡眠也是公司整體互聯網+CPSD 戰略推進、凸顯產品差異化優勢的重要一步,公司具備品牌優勢與渠道資源、與研發實力較強的大方睡眠有望實現雙贏;2)公司于6.29調整定增方案為7.29元/股募集11.14億元投資智能工廠建設及O2O 營銷平臺等項目、目前仍需獲得證監會通過;另外,公司16年3月公告二期股票期權激勵計劃、16年行權條件要求凈利較15年增速不低于10%。3)公司轉型家居戰略推進背景下仍存并購預期。

　　我們繼續看好公司圍繞消費者家居生活體驗所布局的新業務帶來用戶粘性提升、貢獻收入以及未來外延并購等催化劑的后續推出,考慮到大方睡眠原股東股份于16年10月15日限售期屆滿后再進行轉讓、假設本次收購51%股權于11月開始并表,調整16-18年EPS 為0.25、0.33、0.39元, 維持“買入”評級。

圖片來源：找項目網