解密快遞業(yè)后江湖時(shí)代

 

　　2015年12月，艾迪西發(fā)布重組預(yù)案，擬置出全部資產(chǎn)、負(fù)債，同時(shí)置入申通快遞100%股權(quán)。重組完成后，申通快遞將實(shí)現(xiàn)借殼上市。彼時(shí)，該公司被外界視為有望成為快遞第一股的民營快遞企業(yè)。雖然申通的“借殼”過程出現(xiàn)了“卡殼”，但它確實(shí)拉開了中國快遞業(yè)資本大戰(zhàn)的序幕。隨后，圓通、順豐、中通及韻達(dá)均先后發(fā)布了上市計(jì)劃。

 

　　為何快遞企業(yè)在這個(gè)時(shí)候紛紛邁出了上市步伐?上市后，中國的快遞業(yè)發(fā)展及競爭格局又會(huì)發(fā)生怎樣的變化呢?

 

　　快遞企業(yè)籌備上市亮家底

 

　　如果不是快遞企業(yè)紛紛籌備上市，這些民營企業(yè)的家底可能沒辦法這么清晰地?cái)[在眾人面前。

 

　　申通借殼艾迪西，公告顯示其估值達(dá)169億元。如果按照申通快遞承諾，2016年凈利潤不低于11.7億元，那么以30倍PE計(jì)算，上市公司2016年市值至少為351億元，申通實(shí)際控制人陳德軍財(cái)富總額將達(dá)到117.3億元，其妹陳小英股權(quán)市值可達(dá)到100.4億元，加上本次9 .7億元的現(xiàn)金支付，財(cái)富總額可達(dá)110億元。

 

　　順豐借殼鼎泰新材，公告顯示其估值可達(dá)433億。創(chuàng)始人王衛(wèi)成為上市公司實(shí)際控制人，持股比例為55 .04%。由于太過低調(diào)，王衛(wèi)的身家一直是個(gè)謎，各種猜測版本層出不窮。而按照這個(gè)持股比例來算，王衛(wèi)身家可達(dá)296億元。但外界認(rèn)為這個(gè)身家數(shù)據(jù)太過保守。因?yàn)樵诖酥埃衔?申通借殼對象)連續(xù)13個(gè)漲停板，大楊創(chuàng)世(圓通借殼對象)復(fù)牌后同樣收獲5個(gè)漲停。如果以5個(gè)漲停計(jì)算，則王衛(wèi)的身家有望再增加60%，至477億元。

 

　　而韻達(dá)借殼新海股份的相關(guān)公告顯示，其估值達(dá)180億。韻達(dá)2016年第一季度營收為13 .26億元，凈利潤為1.88億元;2015年?duì)I收為50.52億元，凈利潤為4.24億元。據(jù)悉，聶騰云、陳立英夫婦及一致行動(dòng)人直接和間接共持有新海股份總股本的70.12%，以除息調(diào)整后的發(fā)行價(jià)格19.79元/股計(jì)算，聶騰云、陳立英夫婦持有上市公司市值約為128億元。

 

　　與其他快遞公司不同，中通是國內(nèi)唯一選擇境外IPO，而非借殼上市的快遞企業(yè)。2016年9月30日，中通向美國證監(jiān)會(huì)提交招股書，擬募資15億美元。目前中通快遞尚未進(jìn)行詢價(jià)，但此前有報(bào)道指出，中通內(nèi)部對自己上市的估值定在400億元左右。中通提交的招股書顯示，中通2015年全年?duì)I收61億元人民幣，凈利潤卻達(dá)到了13.3億元，利潤率高達(dá)21%，創(chuàng)始人賴梅松持有公司34 .35%的股份，上市后身價(jià)或?qū)⒊?00億。

 

　　扎堆上市或是從眾心理使然?

 

　　喻渭蛟在20日表示，此前的十年，中國的快遞業(yè)和電商高度融合，但這個(gè)階段已經(jīng)過去。他認(rèn)為，中國的快遞是滾雪球的模式發(fā)展起來的，如今快遞業(yè)想大展宏圖，就得進(jìn)入資本市場。

 

　　中國物流學(xué)會(huì)特約研究員楊達(dá)卿接受采訪時(shí)表示，從1993年到2013年這二十年是中國快遞野蠻生長階段。“第一代快遞創(chuàng)業(yè)人更多是憑借個(gè)人敏銳的市場嗅覺和吃苦拼搏精神打天下。但這個(gè)過程蘿卜快了不洗泥，一路伴隨價(jià)格戰(zhàn)和不規(guī)范。如果繼續(xù)下去，一方面造成快遞企業(yè)攤子越大，利潤越薄，另一方面，加盟式模式下的雪球式組合，會(huì)使企業(yè)大而不強(qiáng)。”

 

　　“快遞業(yè)近幾年收入增長速度保持在40%以上，已步入發(fā)展黃金時(shí)代。”中投顧問研究總監(jiān)郭凡禮接受采訪時(shí)表示，快遞行業(yè)的高速發(fā)展與企業(yè)的迅速擴(kuò)張需要借助資本的力量。“快遞行業(yè)進(jìn)入加速并購時(shí)期，各企業(yè)通過進(jìn)行頻繁的資本運(yùn)作來支撐其同業(yè)間的并購重組活動(dòng)。此外，企業(yè)也需要用募集到的資金來提高管理、服務(wù)水平以提升企業(yè)的綜合競爭力。”

 

　　另外，楊達(dá)卿分析，企業(yè)爭相上市也不排除從眾心理。“眾多快遞企業(yè)加入上市融資隊(duì)伍，無疑是大多數(shù)企業(yè)缺錢，而缺錢問題背后最值得反思的是商業(yè)缺陷。比如多數(shù)民營企業(yè)在激流搏擊中，或者無心或者無力抓住價(jià)值定位和建立人才梯隊(duì)。缺陷之下的發(fā)展壓力，形成了上市從眾心理。但企業(yè)發(fā)展追求的是利潤不是上市，當(dāng)前階段，做精做深是中小快遞的選擇。中小快遞提升專業(yè)競爭力，深耕細(xì)分市場和新興市場，缺錢也不一定非要上市，融資路仍然很多。”

 

　　上市后“業(yè)績表現(xiàn)”是關(guān)鍵

 

　　目前多家快遞公司籌備上市，使快遞板塊被資本熱捧，但實(shí)際上，快遞業(yè)的競爭已經(jīng)非常激烈。上市后，投資者最終看中的還是企業(yè)在資本市場中的表現(xiàn)，展望未來，圓通方面對于業(yè)績的表現(xiàn)有何預(yù)期呢?對于南都記者提出的這一問題，喻渭蛟沒有詳細(xì)回答，僅表示“看我們未來的表現(xiàn)吧。”

 

　　楊達(dá)卿認(rèn)為，目前，通達(dá)系企業(yè)每年仍可保持50%的業(yè)務(wù)增量，而業(yè)務(wù)的增量遮掩了發(fā)展問題。“部分加盟式快遞商似乎缺乏一些清醒，目前碎片化的傳統(tǒng)快遞服務(wù)，一方面在割裂著快遞價(jià)值鏈，讓利潤越來越薄，另一方面讓快遞商在低端市場、在價(jià)格戰(zhàn)上越陷越深，難以翻轉(zhuǎn)。”

 

　　其實(shí)資本市場一樣有這樣的擔(dān)心。最早宣布借殼的申通，就與借殼企業(yè)簽訂了對賭協(xié)議，承諾2016年度、2017年度、2018年度歸屬于母公司所有者凈利潤分別不能低于11.7億元、14億元和16億元。若未達(dá)成承諾，申通將補(bǔ)償上市公司。這也說明投資人對申通未來的表現(xiàn)并不是百分百放心。

 

　　不只是申通，記者翻閱了其他幾家公司的相關(guān)公告，發(fā)現(xiàn)快遞企業(yè)都對未來的業(yè)績作出了承諾。圓通速遞承諾在2016年、2017年、2018的凈利潤分別不低于11億元、13.3億元、15.5億元;順豐承諾相應(yīng)業(yè)績?yōu)?1 .8億元、28億元、34 .8億元;韻達(dá)承諾相應(yīng)業(yè)績?yōu)?1 .3億、13.6億及15.6億元。

 

　　“一般有三種企業(yè)要上市：一流企業(yè)上市是為了發(fā)展的需要;二流企業(yè)就是缺錢，需要資本的支持，需要輸血以做大企業(yè);三流企業(yè)可以說它是缺血。”快遞物流咨詢網(wǎng)首席顧問徐勇表示，未來的五年里，大型快遞企業(yè)在向綜合物流轉(zhuǎn)型，中型快遞企業(yè)向?qū)I(yè)化轉(zhuǎn)型，小企業(yè)向個(gè)性化轉(zhuǎn)型。因此可以說，資本對于任何一種類型的快遞企業(yè)而言都是最重要的，“有資本才可以購買更多的裝備，招攬人才。在現(xiàn)階段，資本已經(jīng)成為企業(yè)的核心競爭力之一。”

 

　　展望：未來國際快遞市場或成三足鼎立局面

 

　　中國的快遞企業(yè)發(fā)展到了新的階段，競爭格局也發(fā)生相應(yīng)變化。

 

　　依據(jù)我國加入世界貿(mào)易組織時(shí)的承諾，中國將進(jìn)一步放開國內(nèi)市場，讓國內(nèi)外快遞企業(yè)同臺(tái)競爭。對符合許可條件的外資快遞企業(yè)，按核定業(yè)務(wù)范圍和經(jīng)營地域發(fā)放經(jīng)營許可。

 

　　據(jù)楊達(dá)卿介紹，目前，我國國際快遞業(yè)務(wù)已基本對外資開放，主要城市國內(nèi)快遞業(yè)務(wù)也已對部分外資企業(yè)分批開放。如聯(lián)邦快遞和U PS早就獲得了經(jīng)營國際業(yè)務(wù)資質(zhì)的審核，并成為天貓等電商平臺(tái)的國際快遞合作伙伴。在國際快遞業(yè)務(wù)上，以上企業(yè)早就占領(lǐng)了國內(nèi)國際快遞市場70%-80%的份額。在中國國內(nèi)快遞市場，只是迫于民營快遞的低成本人力優(yōu)勢和低價(jià)策略，無法用高價(jià)服務(wù)打低價(jià)市場。“國際快遞巨頭在國內(nèi)市場更多服務(wù)B端企業(yè)，并拓展綜合物流服務(wù)。但隨著民營快遞巨頭在2016年上市之后，面臨著和國際快遞巨頭站在同一起跑線上，要規(guī)范發(fā)展和品牌化發(fā)展時(shí)，也正是國際快遞巨頭通過收購等切分中國國內(nèi)快遞市場的時(shí)機(jī)。”

 

　　而在內(nèi)部競爭上，從已上市的圓通及幾家籌劃上市的企業(yè)相關(guān)公告中可以看到，上市后融到的錢基本都投入兩大方向：倉配網(wǎng)和信息化。對此楊達(dá)卿表示，加強(qiáng)倉配網(wǎng)建設(shè)意味著快遞企業(yè)將包括對倉儲(chǔ)資源建設(shè)的強(qiáng)化和現(xiàn)代化改造，調(diào)整綜合運(yùn)力結(jié)構(gòu)，加大空運(yùn)運(yùn)力投入，升級陸運(yùn)車輛并向冷鏈等多元化發(fā)展，進(jìn)而推進(jìn)倉配一體化，保障儲(chǔ)配高效對接;而提升信息化，將使企業(yè)掌握更多數(shù)據(jù)，有利于企業(yè)深度服務(wù)客戶，并開辟新利潤源。

 

　　他預(yù)計(jì)，隨著順豐及“二通一達(dá)”的借殼上市，及中通的赴美上市，競爭可能會(huì)出現(xiàn)兩種變化。一是在國內(nèi)快遞市場，或?qū)⑿纬擅駹I快遞主導(dǎo)，未來五年或形成外資和國有為輔的格局，而民營快遞將與阿里等電商巨頭深度結(jié)伴，渠道下沉農(nóng)村市場;二是在國際市場，雖然目前仍是外資和郵政主導(dǎo)，但未來或形成外資、民營和郵政三方并立的局面。

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)