公司產品量價齊升,利潤快速增長。南鋼股份具備年產 1000 萬 噸鋼、900 萬噸鐵和940 萬噸鋼材的綜合生產能力,板材、建材均衡。主要的銷售區域仍以華東地區為主,中厚板產能400 萬噸行業排名靠前,今年公司有效利用行業快速復蘇的背景,產品價量齊升,前三季度板材產量327.71 萬噸,同比增長6.47%,棒材產量241.93 萬噸,同比增長8.38%,三季度公司板材平均售價(不含稅)3569.28 元/噸同比增長42.26%,棒材平均售價3389.67 元/噸(不含稅),同比增長50.19%,前三季度歸母凈利潤同比增長799.15%,公司在生產經營端有效利用行業的周期波動特性實現利潤的最大化。

　　負債率較低,毛利率水平高。南鋼股份資產負債率較低,17 年三季報僅有62.60%,財務費用壓力較小。公司毛利率排名鋼鐵上市公司前列,三季度毛利率在14.61%,公司建材受益于地條鋼去產的引起價格的快速增長,同時公司主導推進的“JIT+C2M”平臺,利用“互聯網+智能制造”技術,實現生產柔性化、產品定制化生產, 切入下游生產企業的產品設計端,競爭優勢較強,產品議價能力高。9 月底完成非公開發行446,905,000 股, 募集資金總額1,787,620,000.00 元,其中5.36 億用于償還債務,其他投向煤氣發電項目,建成后有望繼續降低生產成本,盈利能力持續提高.

　　“新材料+能源環保”雙核驅動戰略,加快推進能源環保等新興產業的發展。公司兼具民營企業和國營企業優勢,確立了雙核驅動戰略轉型,公司已投資成立金瀚環保科技、金凱節能環保和金薈再生資源,分別承擔污水處理及環境監測、環保項目投資、危險廢物處理;公司戰略地培育新的利潤增長點為未來抵抗鋼鐵行業的周期性較強維持利潤穩定做潛在準備。

　　盈利預測與投資建議:預計公司2017/18/19 實現EPS 分別為0.58/0.61 /0.63 元,對應PE 分別為8.88/8.44/8.17 倍。給予“買入” 評級。

　　風險提示:鋼價大幅回調,電爐政策放開。

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　　來源：東北證券股份有限公司

圖片來源：找項目網