中國信達資產管理股份有限公司四川省分公司(以下簡稱“信達資產四川分公司”)日前在北京產權交易所公開轉讓四川省宜賓高洲酒業有限責任公司等系列債權一事，讓曾被稱為“原酒大王”的高洲酒業再次走入人們視線。

據了解，作為高洲系最大的金融債權人，信達資產四川分公司此次轉讓的是高洲酒業和旗下2家子公司100%股權，以及工業房地產等，涉及本金余額約10.45億元，本息余額約為18.68億元。

高洲酒業以原酒銷售為主，原酒供應曾覆蓋中國一線白酒品牌的半壁江山，最高年銷售超過20億元。但自2013年白酒行業深度調整以來，依靠原酒生產的制造型企業生存越來越艱難。高洲酒業也采取自救措施，包括近期宣布“原酒輸出+多品牌運作”的戰略，以及重啟4萬噸原酒技改工程等。

白酒分析師蔡學飛認為，逆勢擴張的思路沒有問題，但釀酒行業高投入、長周期，對于目前深陷多重債務危機的高洲酒業來說，還是應該縮短戰線，回歸核心內容。

被轉讓債權涉及高洲系三企業

北京產權交易所官網近期披露了信達資產四川分公司債權轉讓掛牌信息。據公開信息，該項目債務人為四川省宜賓高洲酒業有限責任公司等，本金余額約為10.45億元，本息余額約為18.68億元，抵押物既有工業房地產，房產分別位于四川省宜賓市高縣籟棚村、宜賓高縣同心村，抵押房產面積分別為25.81萬平方米、3.06萬平方米，抵押土地面積46.61萬平方米、7.52萬平方米，另有四川騰龍酒業釀造有限公司、宜賓金騰祥商貿有限公司、四川省宜賓高洲酒業有限責任公司100%股權。天眼查信息顯示，四川騰龍酒業釀造有限公司、宜賓金騰祥商貿有限公司均為高洲酒業全資子公司。

信達資產四川分公司在上述債權轉讓掛牌信息項目亮點中提到，截至2022年9月30日，該公司對高洲系的債權本金10.45億元，本息合計18.68億元，系高洲系最大的金融債權人，在后續處置上有較強的話語權。

項目亮點還介紹，目前白酒行業處在蓬勃發展的黃金時期，加上“醬香熱”，原酒抵押物具有較大的商業價值。信達資產四川分公司債權抵押物還包含37037.35噸原酒，以及高洲系的絕大部分廠房和土地，“同時也擁有高洲系55%的窖池，掌握著高洲系核心生產資料”。

注意到，上述掛牌交易披露信息截止時間為2023年5月26日，未來5個月如果交易成功，則高洲酒業的最大金融債權人將發生變更。

廣科咨詢首席策略師沈萌表示，資產管理公司的債權包處置，接手方會對相關債權進行催繳，或者進行債務重組，如果是前者，暫時不會出現實控人變更，仍由現有實控人負責運營，如果是后者，就意味著實控人可能會深層介入標的企業的運營。如果現有實控人或企業的經營困難較大，后者發生的概率會更高。此外，他也說，債權能夠進入資產管理公司，并通過產權交易所公開掛牌轉讓，說明企業或現實控人的償債能力存在問題。

從“原酒大王”到掙扎8年仍未脫困

高洲酒業官網顯示，其歷史最早可以追溯到清乾隆年間開設的“楊氏大曲燒坊”，距今已有270余年。1985年，高洲酒業前身高洲曲酒廠實現年生產規模1200噸。1987年，高洲走上創建品牌之路，“高洲”特曲、“高洲”頭曲、“高洲”大曲相繼問世。2006年“金潭玉液”品牌系列推出，當年高洲年銷售收入達1.44億元。

原酒是相對于成品酒來說的，一般經過酒企降度、調香、調味后才包裝成成品酒。作為多家酒企的原酒供應商，高洲酒業不斷擴大原酒供應規模。據高洲酒業官網介紹，上個世紀末，高洲酒業第一次擴能技改一區工程竣工投產，年產規模達1.2萬噸。2011年，高洲酒業二區白酒生態園完成，年產規模10萬噸。

高洲酒業曾有過巔峰時期。2011年有媒體報道稱，彼時高洲酒業的銷售收入超10億元，高洲酒業董事長楊永祥對未來充滿憧憬，“我們的夢是20萬噸產量，100億元銷售。”另有報道顯示，2012年，高洲酒業的白酒原酒銷售額超過20億元。

當時，高洲原酒供應覆蓋中國白酒一線品牌的半壁江山，被稱為“名酒背后的巨人”。然而好景不長，自2013年白酒行業深度調整，市場發生逆轉，不少酒企發力自有產能，原酒企業發展面臨困難和問題，高洲酒業也遭遇了“寒冬”。

“雖然我們扛了8年，但并未走出困境，我們還在征途上。”在2022年1月的高洲酒業2021年度總結表彰大會上，楊永祥這樣說。

“寒冬”帶給高洲酒業的影響持續伴隨。天眼查顯示，近幾年高洲酒業官司纏身。2014年至2022年，高洲酒業及子公司作為被告的案件達40余件，案例類型占比較大的為執行案件，案由涉及買賣合同糾紛、金融借款合同糾紛等。2015年至2022年11月，與高洲酒業以及子公司相關的歷史被執行人記錄有20余條，被執行總金額超2億元。2016年至2018年，高洲酒業子公司宜賓金潭玉液酒業有限公司以及相關負責人楊永祥有5條限制消費令記錄。

高洲酒業難以擺脫困境的原因有哪些?蔡學飛分析，隨著中國酒類的消費結構升級，對高品質的原酒有著強烈需求，但高洲酒業依然走的“量大從優”路徑，缺少高品質原酒的銷售通路;中國酒類信息化和透明化不斷提高，消費者對企業生產能力有更高要求，品牌酒企提升自產能力，減少了對外部原酒的依賴，從而對上游原酒生產企業造成了進一步擠壓。與此同時，存量擠壓帶來的淘汰也讓不少中小型酒企退出市場，進一步惡化原酒企業的經營環境。高洲酒業也嘗試過戰略升級、品牌化等，但目前看效果不明顯。

重啟擴產還能自救嗎?

近幾年，白酒行業分化趨勢加劇。從白酒上市公司2022年三季報來看，我國白酒行業的名酒化進程加快，6家名酒上市公司營收突破百億元，在白酒行業占比超過83%，凈利潤在白酒行業占比超過91%，行業集中度進一步提升。

在業內人士看來，白酒步入擠壓式增長階段，市場份額逐步向中高端品牌集中，低端白酒步入陣痛期。此外，一些品牌酒廠近幾年逐步擴產能增加基酒儲備，逐漸減少到四川瀘州、宜賓，貴州茅臺鎮等地采購基酒，讓很多靠原酒生產的制造型企業生存越來越艱難。

沈萌分析，白酒市場在資本推動下，發生了重大變革，頭部甚至二線品牌都在不斷擴張自有產能，對原酒的需求出現結構性下滑，原酒的客戶群體被動向更小的品牌轉移，但這些品牌不僅分散、單一，需求規模也有限，不利于原酒企業成長，所以原酒產業未來的生存壓力越來越大。

在武漢京魁科技有限公司董事長、白酒營銷分析師肖竹青看來，2023年酒企業績分化將更加明顯，茅臺、五糧液、瀘州老窖等高端酒業績雙位數增長確定性仍高，次高端及區域龍頭企業考驗核心根據地市場深耕能力，二線品牌和區域酒廠市場份額分化將進一步加劇，三四線酒企或將邊緣化。這也意味著，強者恒強弱者更弱趨勢明顯。對于沒有品牌、沒有資本實力、沒有團隊、沒有核心根據地市場的區域中小型企業慢慢會退出歷史舞臺。

高洲酒業也意識到了品牌的重要性，媒體報道顯示，2022年11月舉辦的高洲酒業舉行的封藏大典上，高洲酒業釋放了尋求轉型的信息，包括從以前以原酒為主，轉型為“原酒輸出+多品牌運作”的戰略等。

此外，高洲酒業慶符白酒(年產4萬噸)技改工程日前也重啟開工。根據高洲酒業官方微信公眾號發布的消息，該項目預計2024年12月投產，實現新增產值20億元，將增加原酒生產、儲存能力，有助于提升基酒品質、品牌影響力。在楊永祥看來，慶符白酒(4萬噸)技改工程的復工是高洲酒業再鑄輝煌邁出的第一步。

目前高洲酒廠年產能10萬噸，儲能16萬噸，成品酒包裝能力12萬噸。有數據顯示，2022年1月—8月，高洲酒業實現產量1.44萬噸，銷售收入5.4億元。對于未完全脫離困境的高洲酒業已經開啟新一輪擴產，同時，多家上市名酒企在去年紛紛宣布擴產增加基酒儲備，不少中小區域酒廠市場份額又被擠壓的背景下，本已負重前行的高洲酒業再擴產，是否會帶來更重大的負擔不利于轉型?

蔡學飛認為，此次高洲酒業重啟擴產，實際上是想利用自己在四川白酒產區概念加持下，進行產能和儲能的沖刺。目前白酒產區化發展趨勢越來越強，高洲酒業逆勢擴張的思路沒有問題，但是也應該理性地看到，釀酒行業高投入、長周期。對于目前深陷多重債務危機的高洲酒業來說，還是應該縮短戰線，回歸企業核心內容。“多品牌戰略是一個長期戰略，品牌化也是一個漫長的過程，高洲酒業在上游有一定的產能和儲能優勢，目前雖說遇到一些困難，但在產業鏈中的地位還是很重要的，還是應該進行營銷改革，聚焦主業，適度進行擴產和品牌化的發展。”

來源:新京報

圖片來源：找項目網