文丨鄒青穎

當地時間8月20日，雅詩蘭黛集團披露2025財年（2024年7月1日-2025年6月30日）業績。

期內，雅詩蘭黛凈銷售額143.26億美元（約合人民幣1028.32億元），同比下滑8%；營業利潤由盈轉虧，從上年同期盈利9.7億美元（約合人民幣69.63億元）轉為虧損7.85億美元（約合人民幣56.35億元），同比暴跌超100%。

盡管外部環境持續存在不確定性，雅詩蘭黛始終專注落實“重塑美妝新境”戰略愿景。“2025財年業績整體符合預期，同時我們有信心在2026財年實現有機銷售增長、開始重建營運盈利能力，并在未來幾年實現穩健的兩位數營業利潤率。”雅詩蘭黛集團首席執行官Stéphane de La Faverie表示。

此外，集團在2025財年末達到了與當前預測需求匹配的健康庫存水平——減少過剩庫存，提升敏捷性。

2025下半財年，隨著擴大消費者覆蓋和創新舉措初見成效，雅詩蘭黛在中國大陸、日本和美國的高端美妝市場份額有所提升。

01

僅香水業務微增

總體而言，雅詩蘭黛財務表現符合預期。集團表示，全年有機凈銷售額下降8%，其中近三分之二的下滑來自全球旅游零售業務。

按品類劃分，2025財年，除香水品類凈銷售額同比基本持平且微增外，雅詩蘭黛旗下其余品類營收均出現不同程度的下滑。

營業利潤方面，除頭皮護理業務較上年同期增長21%外，皮膚護理業務同比下降22%，彩妝及香水業務則由盈轉虧，分別虧損4.41億美元（約合人民幣31.66億元）、3.78億美元（約合人民幣27.13億元），均暴跌超100%。

具體來看，香水業務凈銷售額錄得24.91億美元（約合人民幣178.8億元），去年同期為24.87億美元（約合人民幣178.52億元）。其中，奢侈品牌實現中個位數增長，這得益于Le Labo和KILIAN PARIS（在較小程度上）的強勁兩位數增長。不過，這一增長又因TOM FORD在北美市場表現疲軟而導致的銷售下滑所抵消。

皮膚護理業務凈銷售額跌幅最大，同比下滑12%至69.62億美元（約合人民幣499.73億元），這主要是由于雅詩蘭黛品牌及La Mer的下滑。

此外，2025財年Q4，Dr.Jart+品牌在韓國和中國大陸的業績低于預期，也導致了皮膚護理業務收入的下降。

彩妝業務銷售額同比下滑6%至42.05億美元（約合人民幣301.83億元），這主要源于M·A·C品牌凈銷售額下滑；Too Faced唇部、眼部產品以及Bobbi Brown面部產品銷量減少，反映出這些品牌的零售疲軟。

不過，得益于倩碧品牌在2024財年Q3在亞馬遜美國高端美容商店推出的面部及唇部產品，以及全新產品的上市，倩碧在所有地區市場凈銷售額呈正增長，抵消了上述下滑。

頭皮護理業務方面，銷售額錄得5.65億美元（約合人民幣40.56億元），同比下跌10%，這是由于Aveda品牌收入的下滑。該品牌在實體渠道的持續疲軟以及獨立門店的關閉，遠遠抵消了其在線上渠道的增長。

此外，The Ordinary、Bumble and bumble品牌凈銷售額下降，這主要是由于專業多元化和沙龍渠道的表現疲軟。

集團預期，2026財年有機凈銷售額將實現持平至3%的增長、在升溫的關稅挑戰下毛利率持續保持強勁、營業利潤率提高150個基點，調整后營業利潤率約為11.0%–11.5%。

02

中國大陸上半年實現高個位數增長

分地區來看，期內，雅詩蘭黛營收在其分布的所有市場中均呈現下滑。其中，EMEA（歐洲、中東及非洲）地區跌幅最大，達12%；美洲地區、亞洲/太平洋地區則分別下滑4%、7%。

營業利潤方面，美洲地區由盈轉虧，從上年同期盈利0.34億美元（約合人民幣2.44億元）轉為虧損9.18億美元（約合人民幣65.89億元），同比跌幅超100%；EMEA地區、亞洲/太平洋地區則均錄得兩位數下滑，跌幅分別達27%、96%。

其中，雅詩蘭黛在財報中特別指出，其在亞洲旅游零售業務銷售額下降的原因包括：

一是，中國消費者情緒持續低迷，轉化率較低；

二是，由于集團在2024財年Q3恢復了補貨訂單，以及減少經銷商活動風險的戰略決定，較上年同期增長困難；

三是，零售商在韓國及中國大陸將策略轉向更有利可圖的免稅商業模式，導致補貨訂單減少。

此外，中國大陸的凈銷售額錄得中個位數下滑，這主要是受整體零售環境，包括消費者情緒低迷的影響。2025財年上半年凈銷售額的下降，抵消了下半年因創新、有針對性地擴大消費人群及關鍵購物節點的成功所帶來的增長。

值得注意的是，為了加強問責制、簡化組織內部的運營，并配合近期宣布的管理層變動，雅詩蘭黛決定重組其地理區域。自2026財年Q1起，集團將在新的區域結構下，按地理區域報告其2026財年及與之可比的2025財年的業績。新劃分的四個地理區域如下：

? 美洲地區，包括北美洲和拉丁美洲；

? 歐洲、英國、愛爾蘭及新興市場（“EUKEM”），包括此前報告的EMEA地區，以及此前歸入亞太地區報告的東南亞新興市場——印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、泰國和越南；

? 亞太地區，包括此前在EMEA地區報告中的全球旅游零售業務；

? 此前亞太地區報告中的中國大陸業務，以后將作為單獨地區列報。

根據新的區域結構，2025財年，雅詩蘭黛在中國大陸的凈銷售額為27.41億美元（約合人民幣196.75億元），同比下滑6%，且該地區也在其他市場中業績墊底。美洲地區、亞太地區同比分別下降4%、21%；EUKEM地區則同比微增1%。

不過，雅詩蘭黛中國透露，在中國大陸，面向消費者的投資增加推動了第三和第四財季（即2025年上半年）零售額高個位數增加，并實現市場份額提升，從而鞏固了全財年的市場份額增長，各品類市場份額均有所提升。

其中，第四財季，10個品牌實現零售增長，推動了所有品類和渠道的市場份額增長；2025下半財年，La Mer、TOM FORD和雅詩蘭黛品牌推動了集團在中國大陸市場份額的增長。

03

復蘇仍需時間

針對2026財年，雅詩蘭黛預測全球高端美妝市場增長將介于2%-3%之間。

對于有機凈銷售額表現，集團預測：

? 加強對庫存的管理并大幅減少折扣，以更好地協調公司零售額和凈銷售額的增長；

? 中國大陸市場增長回歸中個位數，反映出初步的穩定跡象；

? 集團全球旅游零售業務恢復增長，并于2026下半財年趨于明顯；

? 除中國大陸外，其他市場將實現低個位數增長，大多數市場的同比增長率較2025財年將有所改善；

? 來自全球旅游零售和中國大陸業務的增長將部分沖抵其余業務的下降，2026財年第一季度預計低個位數小幅下降或表現更好。

此外，雅詩蘭黛指出，2026財年調整后營業利潤率預計為9.4%-9.9%，下半財年隨著集團利潤恢復與增長計劃（PRGP）的進一步落實，有望實現更好表現。

近期關稅問題預計將對2026財年盈利能力造成約1億美元的波動（扣除緩解措施后的凈影響）。集團正通過推進供應鏈區域化、利潤恢復與增長計劃（PRGP），以及價格策略來減輕影響。

編輯：楊敬玲