文｜錢瑩

7月7日，據Global Cosmetics News報道，美國私募巨頭黑石集團（Blackstone）正在就收購韓國最大的高級沙龍連鎖店Juno Hair進行談判，交易估值預計達8000億韓元（約合人民幣42億元），收購范圍涵蓋全韓180余家直營沙龍、3000余名員工及集團運營體系，創始人姜允善保留少數股權并繼續參與管理。

△Juno Hair門店之一

據悉，這一交易金額對應Juno Hair 2024年EBITDA（息稅前利潤）的20倍，若交易達成，將成為韓國美容服務業史上最大規模的收購案。業內人士分析，20倍EBITDA估值遠超韓國沙龍行業8-12倍的常規區間，在如此驚人的溢價背后，Juno Hair的經營模式值得探索。 

Juno Hair創立于1982年，是韓國規模最大的高端沙龍連鎖品牌，涵蓋剪發、燙染、頭皮護理、SPA、美甲等美容服務，致力于為顧客打造一站式的高端休閑體驗。

其核心特色即直營模式，Juno Hair堅持100%直營管控。這種模式雖然前期投入大、擴張速度相對較慢，卻能有效保障服務質量。通過直營，Juno Hair能夠確保旗下所有沙龍的技術標準統一，從洗頭、剪發到燙染，每一個環節都嚴格按照高標準執行。

其次，技術創新是Juno Hair的核心競爭力之一。Juno Hair研發了自有護發線Tria Milia，該產品線涵蓋了洗發水、護發素、造型產品等，滿足了顧客在不同場景下的頭發護理需求。同時，Juno Hair 還掌握了多項專利燙染技術，如 “Juno 滋潤燙”，這項技術能最大程度減少對頭發的損傷。

Juno Academy是Juno Hair的另一張王牌，它是亞洲唯一沙宣學院認證機構，于2015年成立于首爾清潭洞，年均培養上百名專業人才，直接輸送至各門店任職。同時，Juno Hair的崗位福利也展現出強大的吸引力。據相關報道，其員工離職率＜10%。為了留住核心發型師，Juno Hair給出了豐厚的待遇，核心發型師年薪超1億韓元（52萬人民幣）。

近幾年，因創始人洞察到品牌全球化的潛力，Juno Hair開始積極拓展海外市場，菲律賓、新加坡門店接連試水成功。在海外市場，Juno Hair同樣延續了其高端定位。

△Juno Hair創始人 姜允善

黑石集團作為全球知名的私募巨頭，其收購案例涵蓋多個領域，在投資領域戰績輝煌。例如在酒店地產領域，希爾頓集團陷入危機時，黑石果斷抄底，通過一系列運營重組措施，最終獲利140億美元，成為酒店地產投資領域的經典案例。

近幾年，黑石集團開始關注美妝個護領域。2020年，其旗下Tactical Opportunities基金宣布收購加州醫學護膚品牌ZO Skin Health的多數股權；2021年，其收購了防曬霜品牌Supergoop!的多數股權。2024年，黑石集團計劃收購護膚品公司歐舒丹，但未能實現。

而此次天價收購Juno Hair，標志著其戰略的再次升級，從“技術型產品”向“一站式專業服務”延伸。黑石不再滿足于單一品牌或產品線的投資，而是以20倍EBITDA溢價鎖定韓國美容服務的核心運營平臺。業內人士指出，這反映出黑石集團立志成為韓國版沙宣的戰略意圖。

黑石以20倍EBITDA溢價收購Juno Hair的核心邏輯，在于后者100%直營模式帶來的強服務控制力。這一信號值得國內市場借鑒：消費者對服務品質的要求升級，倒逼品牌從 “輕資產加盟擴張”轉向 “重管控提質”。未來，中國企業若能借鑒Juno Hair的成功經驗，打造差異化競爭優勢，或將在資本浪潮中迎來更多發展機遇，實現從價格競爭到價值競爭的跨越升級。

編輯：李嘉馨