今日（6月21日），據“獨角獸早知道”獨家消息源，毛戈平化妝品股份有限公司（以下簡稱“毛戈平”）將于7月初啟動第二輪香港NDR（即非交易路演），IPO交易規模約2-3億美元（約合人民幣14.52億元-21.78億元），目標今年9月正式登陸港交所。

早在4月8日，毛戈平就向港交所遞表申請IPO，中金公司擔任獨家保薦人。一個多月后（5月14日），毛戈平正式啟動管理層NDR。

▲截自港交所

毛戈平創立于2000年，是國內領先的高端美妝集團。根據弗若斯特沙利文的資料，毛戈平是中國市場十大高端美妝集團中唯一的中國公司，按2022年零售額計排名第八。

目前，毛戈平旗下擁有兩大品牌，分別為MAOGEPING和至愛終生。其中MAOGEPING為毛戈平旗艦品牌，其以中高端百貨專柜直營模式和電商銷售模式為主。弗若斯特沙利文資料顯示，MAOGEPING是中國第一個高端美妝品牌且在所有國貨品牌中處于領先地位；按2022年零售額計算，MAOGEPING品牌是中國市場十五大高端美妝品牌中唯一的國貨美妝品牌。

另一品牌至愛終生則是以經銷模式為主，用以擴展集團旗下品牌組合，主要涵蓋彩妝和護膚品品類。

業績的強勁增長，是奠定毛戈平市場影響力的重要因素。

招股書顯示，2021年至2023年，毛戈平營收分別為15.77億元、18.29億元和28.86億元，復合年增長率為35.3%；同期，凈利潤分別為3.31億元、3.52億元和6.64億元，復合年增長率為41.6%。

按品類劃分，截至2023年12月31日，毛戈平的產品組合包括兩個品牌的378個單品，涵蓋334個彩妝單品以及44個護膚單品。其中，彩妝單品涵蓋修容（高光和陰影）、底妝（粉底和遮瑕）、眼妝及唇妝產品；護膚單品涵蓋面霜、精華、眼部護理、面膜及洗面奶。

值得注意的是，2023年，毛戈平彩妝品和護膚品銷售收入分別占同年產品銷售總收入的56.2%及40.2%，且2023年毛戈平護膚品銷售收入首破10億元，這表明，以彩妝起家的毛戈平，其彩妝與護膚業務發展漸趨平衡，護膚營收也正“追平”彩妝業務。據了解，毛戈平魚子醬面膜在2023年實現零售額超6億元，該產品在MAOGEPING天貓官方旗艦店顯示已售出10萬+件。

▲截自MAOGEPING天貓官方旗艦店

比起在消費市場上的一路高歌，毛戈平在資本市場的道路卻波折不斷。

2016年，毛戈平邁出進軍資本市場的第一步，向上海證券交易所提交了首份IPO申請。

然而，僅一年后，由于毛戈平方面主動要求中止審查，或是因其他導致審核流程無法正常推進的原因，公司暫時擱置了其IPO進程。

五年之后的2021年，毛戈平IPO首發成功過會，眼看上市在即但就此停滯；2023年毛戈平公司重啟IPO，又因財務資料過期擱淺，其后在2024年1月毛戈平主動撤回上交所上市申請，正式終止了A股上市之路。

漫長的等待中，珀萊雅、丸美股份、貝泰妮、敷爾佳等護膚美妝公司早已上市。

此前，毛戈平曾被證監會發審委追問“公司在研發能力、品牌知名度不如一線品牌的情況下，毛利率高于一線品牌的原因及合理性”，彼時毛戈平的解釋是，公司MAOGEPING品牌與歐萊雅、資生堂、歐舒丹等國際品牌的主要彩妝、護膚品牌定位較為相似，但是公司大眾品牌的產品定價較低，拉低了整體毛利率水平。

而這一問題，實則指向毛戈平的要害——研發問題。招股書顯示，毛戈平2021年-2023年間的累計研發投入僅5223萬元。同時，2020年-2022年，毛戈平研發費用率分別為1.21％、0.96％和0.87％，明顯低于行業平均水平。相較之下，毛戈平銷售費用占營業收入的比例分別為42.09%、42.07%和46.74%。

此外，困于創始人毛戈平的個人IP與品牌經營的深度綁定，雖毛戈平化妝技藝在一定程度上可以驅動品牌成長，但也不可避免地使品牌陷入消費者對產品實際效果與個人技巧匹配度的質疑。

2024年4月8日，多次沖刺A股未果的毛戈平，正式改到港股。而彼時毛戈平飽受爭議的一點，還有臨上市前的突擊分紅。隨著第二輪香港NDR在即，毛戈平最終能否“如愿以償”，化妝品報將持續關注。