文 | 孫曉燕

今日（3月29日），伴隨著鐘聲響起，廣東芭薇生物科技股份有限公司（股票代碼：837023，下文簡稱“芭薇股份”，）正式在北交所上市，北交所美妝制造第一股就此誕生。據悉，芭薇股份總股本8460.00萬股，發行價5.77元/股。

在業內直呼“美妝上市難”，毛戈平、創爾生物等企業紛紛折戟IPO的大背景下，芭薇股份作為美妝代工廠在北交所上市，無疑為行業發展注入了一劑強心針。

“北交所美妝制造第一股”

公開資料顯示，芭薇股份成立于2006年，主營業務為化妝品的研發、生產、銷售及檢測，涵蓋護膚、面膜、洗護、彩妝等類別，是一家擁有化妝品獨立檢測資質，集產品策劃、配方研發、規模化生產、功效檢測于一體的化妝品品牌客戶服務商。

目前，芭薇股份累計為1000 多個化妝品品牌提供產品及服務，包括聯合利華（多芬、力士、凡士林等品牌）、仁和匠心、HBN、SKINTIFIC、丸美、凌博士、紐西之謎、谷雨、紅之等國內外知名化妝品品牌商。

2016年，芭薇股份成功掛牌新三板，成為廣州白云區首家新三板掛牌的化妝品代工企業。2017年5月，芭薇股份進入創新層。2023年6月，芭薇股份在北交所首次提交招股說明書，計劃通過本次IPO募集8400萬元，其中2000萬元補充流動資金，其余將投向智能生產車間建設和研發中心建設項目。歷經三輪質詢，芭薇股份終敲鐘上市，“闖關”成功。

財報成績亮眼

芭薇股份建立研發優勢

根據芭薇股份歷年財報以及招股書，其已經連續多年實現了營收增長，2020年至2023年，分別實現營業收入3.13億元、4.13億元、4.59億元、4.69億元，業績表現亮眼。同時，芭薇股份2020-2022年營收復合增長率大于20%，并在2022年實現了營收凈利的雙增長，凈利增長超80%，增長勢頭良好。

從細分品類來看，護膚品（除面膜）業務成為芭薇增長的主力軍。2020年至2023年上半年，芭薇股份護膚品（除面膜）營收分別為2.25億元、3.10億元、3.69億元及1.91億元，占主營業務收入的比重分別為71.89%、74.88%、80.64%及89.96%，收入規模及所占比重均逐年提升，為芭薇股份貢獻了主要業績。

▲截自招股書

此外，芭薇股份早早布局檢測業務，進一步筑牢競爭壁壘。芭薇股份子公司悠質檢測擁有化妝品檢測儀器設備 200 多臺/套，產品檢測包含化妝品、化學原料、香精香料、洗滌消殺類、包裝材料及制品 5 大類。且悠質檢測具備檢驗檢測能力，擁有多項認可證書，芭薇股份也由此成為行業內少有的具備檢測服務能力的化妝品制造企業。

值得一提的是，芭薇股份在招股書中表示，因化妝品新法規在 2022 年 1 月1 日正式實施，化妝品功效檢測收入成為公司檢測業務收入的重要增長源，2021 年及 2022 年功效檢測需求突增，收入規模相對較高；隨著功效檢測方法的多樣化，檢測業務單價有所降低，同時由于公司客戶及單品的逐漸聚焦，檢測業務需求有所下降，綜合導致2023 年 1-6 月檢測業務收入降低。

從企業競爭力上來看，研發成為貫穿芭薇股份發展的重要關鍵詞。2020年至2023年上半年，公司累計研發投入金額8915.78 萬元，研發投入占營業收入的比重達6.36%。2020年至2023年研發費用分別為22107.33萬元、2891.94萬元、2701.41萬元、2743.48萬元。截至2023年6月末，芭薇股份已獲授權專利共129 項，其中，國內外授權發明專利 112項。

此外，芭薇股份針對特色產品的研發已經外延至化妝品原料端。截至2023年上半年，公司擁有 28個化妝品原料專利，均為發明專利，并且已完成“香露兜葉提取物”的化妝品原料備案工作，有助于基于特色原料，開發特色產品，進一步幫助品牌方打造“爆款”。

▲截自招股書

灼識咨詢預計，2022-2025 年我國化妝品代工行業規模有望從434.1億元增至622.9億元，實現12.79%的年均復合增長率，行業發展空間廣闊。

就當前代工廠競爭格局來看，科絲美詩、韓國科瑪、瑩特麗等外資企業仍牢牢占據行業龍頭地位。國內企業中，諾斯貝爾、嘉亨家化等企業分別在不同細分領域擁有核心競爭優勢。盡管芭薇股份建立了研發優勢，但由于客戶多系國貨新銳品牌及行業新興品牌，新興品牌更新迭代較快，合作穩定性相對較低；同時受印度尼西亞TikTok 平臺電商交易禁令影響，芭薇股份仍存在主要客戶合作不穩定及訂單流失的風險。

芭薇股份今日開盤報16.88元/股，截至今日收盤報16.19元/股，成交額1.84億元，總市值13.70億元。

編輯：楊敬玲