文丨化妝品報記者 鄒欣晨

據彭博社11月30日報道，巴西美妝巨頭Natura &Co集團（下稱Natura）正在與美國銀行(Bank of America Corp.)和摩根斯坦利(Morgan Stanley)合作，以出售旗下Aesop（伊索）品牌的股份。

彭博社援引某知情人士的消息稱，目前對此感興趣的各方包括私募股權公司CVC Capital Partners以及歐舒丹國際公司和資生堂集團。“由于這些談判是在私下進行的，知情人士要求匿名采訪。”彭博社寫道。

知情人士還表示，Natura集團此前多次試圖讓Aesop品牌進行首次公開募股(IPO)，但由于股市低迷，其IPO計劃屢屢受挫，不得不“忍痛割愛”，“咬牙”向其競爭對手如資生堂等集團出售Aesop的少數股權。

截至目前，Natura、美國銀行、摩根斯坦利和CVC均對彭博社發出的詢問不予置評，歐舒丹和資生堂沒有立即回應置評請求。

放棄“頭號搖錢樹”，Natura想好了嗎？

Aesop 由美發師Dennis Paphitis于1987年在澳大利亞創立。十年前，他將這個品牌賣給了Natura集團。Aesop被收購后，收入平均每年增長20%。在2018年、2019、2020、2021年，Aesop銷售額分別增長了50%、23%、50%、33.4%。

在Aesop品牌的第三季度財務報告中，其營收額為近6.03億雷亞爾（約合人民幣8.17億元），品牌營收以不變匯率計算增長了21.5%，約占Natura集團總凈收入的7%。相較于另外兩位“同事”，即營收下滑19.5%的The Body Shop和營收下滑8.1%的雅芳國際，Aesop在集團內的成績可謂光彩熠熠。于部分行業分析師眼里，僅Aesop一個品牌就頂得上Natura集團的“半壁江山”。

如此“搖錢樹”，Natura集團自然不肯輕易放手。據彭博社分析，自今年6月Fabio Barbosa出任集團首席執行官并宣布將加速集團重組進程以來，出售Aesop的傳言屢見不鮮，但每每都被Natura聲明駁斥。就在9月16日，Natura還在巴西《FUS?ES AQUISI??ES》（兼并與收購新聞）上宣稱：“集團目前對Aesop沒有任何拆分或出售的想法”。

“近幾個月來，IPO作為給Aesop品牌加速增長提供資金的替代方案，一直在被評估其可行性，而Natura &Co的管理層已經采取措施使其成為可能，”該公司在當時的聲明中表示。

Natura還強調，對Aesop的分拆或IPO必須“在符合Natura&Co最大利益的范圍內進行，并在完成可能需要股東、債權人和監管機構批準的公司重組之后再進行。”

11月25日，Aesop于中國大陸的首家門店在上海市徐匯區東平路開業，標志著該品牌正式打入中國線下市場。在其2021年業務年報中，Natura集團表示，進入中國市場正是Aesop品牌2022年的首要目標。不難看出，該集團彼時仍對品牌的將來寄予厚望。

剝離Aesop對雙方而言更好？

但隨著Natura股價持續走低，曾經的“豪言壯語”似乎也不得不對現實讓步。在第三季度財報中，Natura集團的凈收入為90億雷亞爾，低于分析師預期的92.9億雷亞爾。至此，Natura集團本年度已連續三季度報告虧損。而據CNN巴西版報道稱，該集團股價今年已累計下跌55%。

重重困擾下，Natura于10月首次宣布，已開始研究Aesop在美國進行IPO或拆分的可能性。“總部位于圣保羅的Natura公司在10月18日表示，該公司正在評估釋放Aesop價值的方案，包括IPO或拆分獨立運營，以恢復投資者的信心。”彭博社于10月報導道，“這一消息是今年接任Natura首席執行長的Fabio Barbosa精心策劃的全面改革的一部分，從而促使摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.)將Natura的股票評級從中性上調至買入。”

在不少業內人士看來，倘若Natura集團繼續“抱著Aesop不放”，對品牌和集團自身而言都不是一件好事，不如盡快趁Aesop業績還亮眼之時將其股權脫手賣個好價。

“通過向金融合作伙伴出售少數股權來釋放價值將是Natura最好的做法。”花旗集團(Citigroup Inc.)分析師Joao Pedro Soares在一份報告中寫道，“由此，該集團得以繼續整合業務，甚至為其在更好的市場條件下進行最終的IPO打開成功之門。”

巴西銀行（Itaú BBA）也表示，出售Aesop的舉措是“更加積極、明智的選擇”。其分析師Thiago Macruz指出，如果Natura從Aesop撤出，將有利于其集團資產去杠桿化，并調整和優化Aesop的品牌管理，從而可能將短期利潤率提高到一個更令人滿意的水平。

“我們認為，在當前具有挑戰性的宏觀經濟環境下，Natura愿意評估向戰略合作伙伴出售股權的可能，而不是潛在的IPO，這增加了交易完成的可能性。”巴西銀行分析師Thiago Macruz、Maria Clara Infantozzi和Gabriela Moraes向媒體解釋道，“當然，鑒于Natura目前的困境，買方可能希望為資產支付更少的費用，這是一個需要事先監控的風險。我們相信市場對Aesop的估值約為80億雷亞爾（約合人民幣108.9億元），但這個數字同樣有高出或低于實際成交價的可能。”

而據路透社巴西版12月1日發出的報道，Natura&Co已經發布聲明，公開表示，其董事會的確考慮了“出售少數股權的可行性”，但該集團同時解釋說:“這一過程還處于保密磋商的初始階段，目前還沒有對潛在交易的條款和條件的定義。”

“董事會將在對正在研究的幾種方案進行評估后做出最終決定，但不排除繼續進行IPO或將Aesop部門進行分拆的可能性。”聲明中說，“這取決于市場條件和其他需要考慮的因素”。

聲明還指出，無論是IPO、拆分還是出售少數股權的情況下，Aesop的業務將繼續由其品牌首席執行官Michael O'Keeffe領導。

一位知情人士告訴路透社巴西，由于運營問題，出售少數股權比其他方案更容易執行。“鑒于市場條件，這是Natura目前最有可能采取的途徑。”他說。另一位消息人士則稱，歐舒丹集團正在與Corporate Finance International的顧問合作，討論可能的報價。

這一消息公布后，Natura的股價一度上漲4.5%，隨后回落部分漲幅，使其成為巴西基準股指Bovespa中漲幅最大的股票之一，此外，其在紐約尾盤交易中的股價也上漲了3.9%。

不過，消息人士同樣警告稱，談判還處于早期階段，“萬事皆有可能”，Natura集團也許會在沒有達成協議的情況下退出談判。