文丨化妝品報記者 胡曼迪

11月4日，巨子生物控股有限公司（以下簡稱“巨子生物”）登陸港交所，以代碼02367正式掛牌上市，成為“重組膠原蛋白第一股”。

巨子生物此次IPO發行價為24.3港元/股，共發行2260.88萬股，由高盛和中金公司聯席保薦。截至目前，其市值一度超300億港元，最新市值為264.76億港元。

2019年至今年5月止 營收超44億元

公開資料顯示，巨子生物成立于2000年，聚焦功效性護膚品、醫療器械、功能性食品及特殊醫學用途配方食品三大產業方向，并借助專有合成生物學技術平臺，自主研發和生產多種類型的重組膠原蛋白和多種稀有人參皂苷，擁有79項專利及專利申請。

據弗若斯特沙利文的資料，巨子生物是2021年中國第二大專業皮膚護理產品公司（零售額為人民幣60億元），同時從2019年起連續三年一直是中國最大的膠原蛋白專業皮膚護理產品公司（按零售額計）。

招股書顯示，巨子生物于2019年、2020年、2021年及截至2022年5月31日止，分別實現營收9.57億元、11.90億元、15.52億元和7.23億元，共計44.22億元。同期凈利潤分別為5.75億元、8.26億元、8.28億元、3.14億元，凈利率分別為60.1%、69.4%、53.3%、43.4%。

針對凈利率整體下降情況，巨子生物表示，主要歸因于其增加了電商平臺及社交媒體平臺上的線上銷售及營銷活動的支出，以不斷擴張線上銷售渠道，順應行業趨勢及抓住市場機會，從而使線上營銷費用有所增加。

專業皮膚護理產品推動收入增長 預增加可復美、可麗金投資

憑借在生物活性成分方面的多年研發、專有合成生物學技術平臺及領導地位，巨子生物已建立不斷擴張的多品牌組合。目前，巨子生物的專業皮膚護理產品及保健食品組合包含八大主要品牌的106項SKU，涵蓋功效性護膚品、醫用敷料和保健食品的八大主要品牌，即可復美、可麗金、可預、可痕、可復平、利妍、欣苷及參苷。

其中，重組膠原蛋白產品的旗艦品牌可復美和可麗金分別是2021年中國專業皮膚護理產品行業第三和第四暢銷品牌（零售額分別為人民幣29億元及人民幣27億元）。

招股書顯示，巨子生物整體收入增長主要受專業皮膚護理產品的銷量所推動，其絕對金額及所占總收入的百分比均有所增加。可復美品牌旗下產品的收入貢獻不斷增長，而可麗金品牌旗下的產品收入貢獻有所下降。

對此，巨子生物將可麗金旗下產品銷量下降歸因于2021年其最大客戶（即西安創客村）采購量的下降，消費者偏好的轉變，以及其停止了個別利潤率相對較低的保健食品及其他產品的銷售。

就專業皮膚護理產品而言，巨子生物的專有重組膠原蛋白是貫穿其產品的主線。巨子生物大部分專業皮膚護理產品中，都以不同組合添加其自主生產的四種重組膠原蛋白，即重組I型人膠原蛋白、重組III型人膠原蛋白、重組類人膠原蛋白及小分子重組膠原蛋白肽，不同的重組膠原蛋白對人體皮膚有不同的作用。通過這四種重組膠原蛋白的不同組合，巨子生物提供了一系列專業皮膚護理產品。

巨子生物表示，將把可復美、可麗金繼續作為未來的旗艦品牌，對該等品牌的投資將隨時間推移而增加，并且，巨子生物預計該等品牌將持續增長。

功效性護膚理念興起 重組膠原蛋白市場前景可期

伴隨著“成分黨”向“功效黨”的進階，功效性護膚賽道已步入高速發展階段，功效性護膚理念已逐漸深入人心。根據弗若斯特沙利文數據，功效性護膚品市場按零售額計的市場規模已從2017年的133億元增至2021年的308億元，復合年增長率為23.4%。

在此背景下，作為重點應用于功效性護膚品和醫用敷料市場的重組膠原蛋白，其市場前景值得期待。據弗若斯特沙利文測算，預計2027年的膠原蛋白市場規模是2021年的10倍，且重組膠原蛋白滲透率也從2017年的15.9%增長至2021年的37.7%，預計2027年滲透率將達到62.3%。

此次巨子生物的順利上市，可謂照亮了中國重組膠原蛋白市場的前景。巨子生物在招股書中表示，致力于研發板塊的投資，是推動其發展的關鍵因素。在未來，巨子生物將持續基礎研究，并推進其專有合成生物學技術，以設計、開發及制造多種可用于當前和未來產品的重組膠原蛋白、稀有人參皂苷及其他生物活性成分。作為重組膠原蛋白細分市場領頭羊的巨子生物，將如何帶領該領域越走越遠，值得關注與期待。